造車(chē)新勢(shì)力的第一梯隊(duì)“蔚小理”成立于2014～2015年，距離現(xiàn)在也有7～8年時(shí)間，后來(lái)又涌現(xiàn)了第2波、第3波造車(chē)新勢(shì)力，國(guó)內(nèi)新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)形成了氣候，不斷搶奪傳統(tǒng)汽車(chē)的市場(chǎng)份額，也加速了傳統(tǒng)汽車(chē)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型步伐。

《左傳·莊公十年》說(shuō)，一鼓作氣，再而衰，三而竭。造車(chē)新勢(shì)力已出現(xiàn)了好幾波，還會(huì)保持旺盛的勢(shì)頭嗎？許多人有這樣的疑問(wèn)，然而，人們的擔(dān)心或許是多余的。

2022年10月30日，全新汽車(chē)品牌BeyonCa在北京正式發(fā)布，該品牌由曾任大眾集團(tuán)全球執(zhí)行副總裁的蘇偉銘創(chuàng)立，定位于豪華智能電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。除了整車(chē)外，零部件也是熱點(diǎn)。記者近期參加路演會(huì)，路演的5個(gè)項(xiàng)目都屬于新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)領(lǐng)域。多位投資人告訴記者，新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)依然是投資熱土。

• 投資界的認(rèn)知轉(zhuǎn)變

若干年前，國(guó)內(nèi)投資界對(duì)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的投資僅限于少數(shù)零部件領(lǐng)域。有投資人告訴記者，那時(shí)候，汽車(chē)組門(mén)庭冷落鞍馬稀，一年投不出一個(gè)項(xiàng)目。大家普遍認(rèn)為，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已形成高度成熟且集中的工業(yè)體系，怎么會(huì)有投資空間呢？

然而，馬斯克創(chuàng)立的特斯拉橫空出世，并引領(lǐng)著新勢(shì)力電動(dòng)汽車(chē)異軍突起，逐漸改變了他們的看法。

一位投資人告訴記者，馬斯克創(chuàng)立特斯拉之初，國(guó)內(nèi)投資界普遍持觀(guān)望態(tài)度，有些甚至等著看笑話(huà)。

然而，特斯拉交出的成績(jī)?cè)絹?lái)越好，讓他們重新審視投資理念，尤其是2012年4月22日，特斯拉的產(chǎn)品正式進(jìn)入中國(guó)，引發(fā)高端消費(fèi)者追捧，投資界觀(guān)念轉(zhuǎn)變者越來(lái)越多，這種轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;蔚小理”的誕生培育了土壤。

在理念轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，多位投資人告訴記者，看到特斯拉的成績(jī)后，他們重新梳理了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷史，建立了新的投資邏輯。

上世紀(jì)20年代，美國(guó)出現(xiàn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展高潮，幾百家汽車(chē)公司分布在不同的州。福特推出了T型車(chē)和流水線(xiàn)裝配，給汽車(chē)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一次大變革，斯隆對(duì)福特的流水線(xiàn)進(jìn)行了改進(jìn)，創(chuàng)新了管理方法，再次變革了汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，從此之后，美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的格局逐漸固定下來(lái)，最終形成3家巨頭占領(lǐng)市場(chǎng)的局面。

從技術(shù)層面看，上世紀(jì)80年代之前，汽車(chē)關(guān)鍵技術(shù)沒(méi)有發(fā)生根本性改變，比如，動(dòng)力原理沒(méi)有改變，熱效率在不斷提高。上世紀(jì)90年代之后，大量的電子技術(shù)應(yīng)用于汽車(chē)領(lǐng)域，ABS（電子防抱死系統(tǒng)）、EPS（電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)）、ESC（電子穩(wěn)定系統(tǒng)）、ADAS等等新技術(shù)層出不窮，成為汽車(chē)企業(yè)吸引消費(fèi)者的賣(mài)點(diǎn)。

從功能層次看，汽車(chē)產(chǎn)品可以被劃分為能源層、控制層、執(zhí)行層三大部分。當(dāng)電力替代汽柴油之后，汽車(chē)的能源層被徹底改變了，多位投資人告訴記者，他們意識(shí)到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的格局將被改變。“這樣的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，一百年才有一次。”索榮投資CEO賈永軒說(shuō)。

投資界的認(rèn)知轉(zhuǎn)變會(huì)有先后，轉(zhuǎn)變較早的一批人投資了“蔚小理”，后來(lái)的投資者不斷尋找，威馬、哪吒、零跑等也吸引了大批的投資者。

格局打開(kāi)之后，有些投資人把眼光放得更開(kāi)闊，他們注意到，上汽集團(tuán)與CATL宣布戰(zhàn)略合作，成立兩個(gè)合資公司，電池企業(yè)由CATL主導(dǎo)，電池管理控制由上汽主導(dǎo)，這意味著，當(dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)處在根本性的變革期內(nèi)，就會(huì)有產(chǎn)業(yè)鏈重塑，產(chǎn)業(yè)鏈重塑將有巨大的投資機(jī)會(huì)。

• 核心團(tuán)隊(duì)是關(guān)注焦點(diǎn)

記者聽(tīng)了5個(gè)項(xiàng)目的路演，投資人問(wèn)的最多的問(wèn)題是關(guān)于核心團(tuán)隊(duì)的情況。記者看到，項(xiàng)目方在提供的材料中都會(huì)介紹核心團(tuán)隊(duì)成員的背景與履歷，并且寫(xiě)的比較詳細(xì)，投資人看到背景與履歷后，會(huì)對(duì)其中的細(xì)節(jié)不斷提問(wèn)，尤其是履歷中與哪些人有過(guò)交集。

有投資人告訴記者，僅看計(jì)劃書(shū)中提供的背景與履歷，還不足以對(duì)核心團(tuán)隊(duì)成員有深入的認(rèn)識(shí)，詢(xún)問(wèn)詳細(xì)的細(xì)節(jié)，可以通過(guò)核心團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)交集的人打聽(tīng)核心團(tuán)隊(duì)成員的情況。比如，有一個(gè)項(xiàng)目介紹中提到核心成員在斯坦福大學(xué)讀博士進(jìn)行算法研究，投資人會(huì)問(wèn)，是課題組成員嗎？是與他人合作嗎？專(zhuān)利權(quán)如何？大學(xué)畢業(yè)后和工作期間的情況等。

這位投資人告訴記者，商業(yè)計(jì)劃書(shū)都是盡量寫(xiě)自己光彩的一面，有些人的經(jīng)歷可能比較復(fù)雜，他們會(huì)在計(jì)劃中隱去，這部分復(fù)雜的經(jīng)歷不搞清楚，投資之后可能會(huì)帶來(lái)很大的麻煩。

投資人對(duì)核心團(tuán)隊(duì)成員的穩(wěn)定性也非常關(guān)注，多位投資人詢(xún)問(wèn)了核心團(tuán)隊(duì)成員是如何認(rèn)識(shí)的？彼此之間是何關(guān)系。有投資人告訴記者，核心團(tuán)隊(duì)成員都掌握著部分關(guān)鍵技術(shù)或者資源，他們之間的關(guān)系緊密，一心一意奮斗的可能性就比較高。初創(chuàng)公司不是舒服圈，需要克服各種意想不到的困難，如果核心成員的關(guān)系比較松散，碰到困難有可能出現(xiàn)核心成員離隊(duì)的現(xiàn)象，這將給項(xiàng)目成功帶來(lái)極大的損失。

在路演會(huì)之后的閑聊中，有投資人告訴記者，他們對(duì)團(tuán)隊(duì)成員是夫妻雙方共同創(chuàng)業(yè)會(huì)保持較高的警惕，因?yàn)?，?chuàng)業(yè)過(guò)程中及成功后，都發(fā)生過(guò)夫妻雙方反目的事件，這會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目夭折或被迫推遲上市等狀況發(fā)生。

• 投資人更看中獨(dú)特性、先進(jìn)性

新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的熱點(diǎn)已有一段時(shí)間，市場(chǎng)上涌現(xiàn)出一批獨(dú)角獸企業(yè)，但新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)迭代速度非常快，不斷有新公司出現(xiàn)，他們的技術(shù)獨(dú)特性非常受關(guān)注。有投資人告訴記者，如果只是重復(fù)別人的技術(shù)，早期獲得投資的公司有在位優(yōu)勢(shì)，后來(lái)者沒(méi)有勝出的機(jī)會(huì)，只有獨(dú)特性才能在競(jìng)爭(zhēng)中有機(jī)會(huì)獲勝。獨(dú)特性成為投資人的共識(shí)。

畢馬威的報(bào)告與這位投資人的看法一致。畢馬威中國(guó)日前發(fā)布的《2021年中國(guó)股權(quán)投資動(dòng)態(tài)》報(bào)告指出，股權(quán)投資將更加注重技術(shù)創(chuàng)新，回歸價(jià)值邏輯，“專(zhuān)精特新”型項(xiàng)目受到更多關(guān)注，2021年共有284家“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)獲得不同輪次的投資。

畢馬威中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)聯(lián)席主管合伙人吳福昌在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和股票發(fā)行注冊(cè)制改革的推進(jìn)，市場(chǎng)不再盲目為高估值買(mǎi)單，這也推動(dòng)投資機(jī)構(gòu)更加理性。

記者在路演現(xiàn)場(chǎng)看到有嘉賓介紹水系電池，這不同于我們熟知的鋰電池、鉛酸電池，與近年冒出的釩硫電池比較接近，記者作為非化學(xué)專(zhuān)業(yè)人士不足以判斷是否可行。路演會(huì)后，有投資人告訴記者，創(chuàng)新的領(lǐng)域有很多，而投資人主要是金融專(zhuān)業(yè)畢業(yè)，對(duì)股權(quán)設(shè)計(jì)、進(jìn)入退出機(jī)制等比較了解，對(duì)項(xiàng)目的具體技術(shù)也不是很熟悉。

面對(duì)不熟悉的技術(shù)，他們?nèi)绾闻袛嗉夹g(shù)的先進(jìn)性？ 面對(duì)記者的提問(wèn)，有投資人表示，他們會(huì)組織這方面的專(zhuān)家開(kāi)會(huì)，討論項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)中的技術(shù)先進(jìn)性。在路演會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，某地方政府駐京招商辦主任緊挨著記者，他告訴記者，拿到項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)之后，他們會(huì)組織當(dāng)?shù)卮髮W(xué)老師及企業(yè)的工程師參加項(xiàng)目討論會(huì)，評(píng)估項(xiàng)目技術(shù)的先進(jìn)性，針對(duì)專(zhuān)家們的反饋意見(jiàn)，他們會(huì)向項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)多次提問(wèn)，或者邀請(qǐng)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)與專(zhuān)家們直接見(jiàn)面討論。

汽車(chē)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，新能源與智能網(wǎng)聯(lián)是今后的發(fā)展方向。在新能源與智能網(wǎng)聯(lián)變革中，動(dòng)力電池技術(shù)還有很大的發(fā)展空間，L4、L5 級(jí)駕駛技術(shù)還沒(méi)有真正量產(chǎn)，飛行汽車(chē)概念已橫空出世，這表明新能源與智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)依然是投資熱土。